美聯(lián)儲大降息后高盛唱空美元，英鎊、歐元、日元、人民幣預(yù)期匯率集體上調(diào)

上周美聯(lián)儲以大幅降息50個基點啟動了本輪寬松周期，令高盛看空美元。高盛在新近報告中下調(diào)了美元兌一系列貨幣的預(yù)測，上調(diào)了對包括歐元、英鎊和日元在內(nèi)其他幾種主要貨幣的預(yù)期。

Trivedi等高盛策略師的上述報告認(rèn)為，上周大幅降息的決定體現(xiàn)出，美聯(lián)儲愿意以比其他央行更大膽地方式應(yīng)對經(jīng)濟下滑。預(yù)計隨著收益率失去吸引力，美元將逐漸走軟。

報告寫道：

“隨著時間的推移，這種平衡應(yīng)該會導(dǎo)致美元走軟，但我們?nèi)匀活A(yù)計這將是一個漸進且不平衡的過程。我們也依舊認(rèn)為，美元的高估值不會迅速或輕易被侵蝕，不過門檻已經(jīng)降低了一些。”

基于對美元的最新預(yù)測，自年初以來就看漲英鎊的高盛現(xiàn)在進一步看漲，預(yù)計英鎊兌美元12個月內(nèi)將漲至1.40，較此前預(yù)期的1.32上調(diào)近6.1%。若預(yù)測無誤，英鎊將2021年以來首次達到1.40，這也是華爾街機構(gòu)對英鎊的最高預(yù)期。

高盛策略師稱

英鎊的支撐既來自其風(fēng)險beta系數(shù)，也來自強勁的增長勢頭和耐心的英國央行。市場已經(jīng)消化了美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，英鎊等風(fēng)險資產(chǎn)和順周期貨幣由此受益。

對于歐元，高盛將歐元兌美元的未來12個月預(yù)期上調(diào)升至 1.15，此前為貶值至1.08，上調(diào)幅度近6.5%。高盛還將同期內(nèi)日元兌美元的預(yù)期上調(diào)至140，較此前預(yù)測的150上調(diào)近6.7%。

高盛還上調(diào)了對人民幣兌美元的預(yù)期，預(yù)計未來12個月內(nèi)人民幣兌美元漲至7.25，此前為7.40，升幅約2%。

上述高盛看跌美元的觀點和最近德意志銀行策略師的觀點形成反差。德銀認(rèn)為，美聯(lián)儲開始降息對動搖美元的高收益地位影響不大。George Saravelos 等德銀的外匯策略師在報告中寫道，他們認(rèn)為，市場對美聯(lián)儲的定價過于鴿派，市場低估了特朗普勝選對美元的正面風(fēng)險，因此德銀青睞買入美元。

在上周美聯(lián)儲降息前，本月稍早華爾街見聞文章提到，高盛分析顯示，1995年至2020年的七個降息周期可以分為“協(xié)調(diào)”和“不協(xié)調(diào)”兩類，即如果至少有四家其他G10央行在美聯(lián)儲6個月內(nèi)開始降息，則周期是協(xié)調(diào)的。否則，認(rèn)為周期是不協(xié)調(diào)的。高盛發(fā)現(xiàn)，協(xié)調(diào)的降息周期通常對美元更為有利，而不協(xié)調(diào)的周期則對美元不利。過去三個月，多家G10央行已經(jīng)開始放松貨幣政策。高盛認(rèn)為，這可以形成一個相對協(xié)調(diào)的全球降息周期，從而有助于減輕美聯(lián)儲降息對美元的下行壓力。

不過高盛指出，美元有避險地位，而在美國經(jīng)濟增長放緩的情況下，美元的表現(xiàn)取決于全球其他經(jīng)濟體的狀況。比如2007年末至2008年初，美國經(jīng)濟增長放緩，美元卻走弱。這是因為當(dāng)時全球其他地區(qū)的經(jīng)濟增長相對強勁，市場認(rèn)為美國的經(jīng)濟問題主要是美國國內(nèi)的問題，沒有蔓延到其他地區(qū)。

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